尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一(滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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