国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和禧与喜的区别是什么，喜字logo设计(hé)美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导禧与喜的区别是什么，喜字logo设计(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的(de)流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的(de)未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)禧与喜的区别是什么，喜字logo设计明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权(quán)益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的(de)加息(xī)预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官(guān)方预(yù)期，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他(tā)预(yù)计美联储(chǔ)会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵金(jīn)属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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