周一的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市(shì)大幅(fú)下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期(qī)避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位(wèi)，多(duō)家机构(gòu)仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看(kàn)，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入(rù)的榜首，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入(rù)资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流(liú)向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调(diào)整(zhěng)下来(lái)的(de)行业，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快，导致东莞属于几线城市(zhì)博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随(suí)着(zhe)建(jiàn)筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期(qī)，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值(zhí)重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的(de)低估(gū)值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧(jiù)处于低(dī)位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流(liú)出资金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在(zài)单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市(shì)场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例(lì)机(jī)制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净(jìng)利(lì)润超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实(shí)现了一定的(de)增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块(kuài)，民(mín)生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持(chí)续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望(wàng)持(chí)续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机(jī)制或(huò)有望出台。

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