金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本(běn)上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第(dì)四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也(yě)处于(yú)下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利(lì)率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占公(gōng)司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势(shì)，存(cún100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米)货周转天数分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部(bù)分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其(qí)姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他(tā)升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经(jī100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米ng)销商的日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化(huà)，大(dà)部分劳(láo)动人(rén)口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出(chū)了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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