四大(dà)国有(yǒu)银行的集体降息(xī)惊动市场，存款利率(lǜ)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分正(zhèng)迎(yíng)来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示(shì)，5月15日(rì)（下周(zhōu)一）起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银(yín)行业已有三(sān)波存款利(lì)率下(xià)调，此(cǐ)前两次分(fēn)别是：4月，多(duō)家中小银行人民(mín)币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行(xíng)跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家中小银行（含农村信用(yòng)合(hé)作联(lián)社）下(xià)调人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关。那么，如何理解(jiě)此次下调(diào)通知和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济(jì)增速放缓的信号(hào)？市场上关于企业(yè)、老(lǎo)百(bǎi)姓手(shǒu)中的(de)钱变“毛”的(de)担(dān)忧何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认(rèn)为，本(běn)次存款利(lì)率新规主(zhǔ)要基于三(sān)重(zhòng)考(kǎo)量。一是符(fú)合推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促进投资、消费(fèi)，本(běn)次(cì)降(jiàng)息也被看作是促进(jìn)宏观(guān)经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要(yào)看到(dào)的是，本次调降中协定存款更多(duō)是(shì)对(duì)公业(yè)务(wù)，通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面向(xiàng)范围有限。据(jù)民生(shēng)证券宏观团队(duì)测算，通知(zhī)存款和(hé)协定存(cún)款在银(yín)行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行(xíng)的单(dān)位通知存款为例，常年(nián)只(zhǐ)占(zhàn)企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队(duì)的数据显示(shì)，协定(dìng)存款等规(guī)模预计(jì)为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一(yī)：如(rú)何理解(jiě)此次下(xià)调(diào)通知(zhī)和协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银(yín)行行长易纲在近期公开讲话中提到(dào)，从(cóng)过去二十年的数据看(kàn)，我国实际(jì)利率(lǜ)总体保持在略低(dī)于潜在(zài)经济(jì)增速这(zhè)一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在(zài)经(jīng)济复(fù)苏(sū)的关键时点上，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基(jī)金(jīn)研究(jiū)部首席经济学家李湛梳(shū)理(lǐ)了这一市场(chǎng)化改革的过程(chéng)。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制，随后，国(guó)有大行同年(nián)9月下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份(fèn)行(xíng)挂(guà)牌(pái)利率下调(diào)。李湛认为，这均是在(zài)利(lì)率市场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的(de)自(zì)发(fā)行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)的必(bì)要性来看，民生证券宏(hóng)观团队也倾(qīng)向于认为，本次(cì)调整更多(duō)仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并(bìng)且(qiě)完成存款利(lì)率调整的闭(bì)环，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定期(qī)存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间的存款的(de)利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性调整通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款利率，保证存款利率下(xià)调(diào)的有效性(xìng)。此外，数据显示，国有银行一(yī)季度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历(lì)史新低(dī)，当下调利(lì)率有助于(yú)降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，推动银行投放信贷的积极(jí)性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革及银行(xíng)净息差压力增大外，某(mǒu)大型(xíng)银行金融市场研究(jiū)员还(hái)关注到的是国内存款市场的供需变中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分化——近年(nián)来(lái)国内经济受多重(zhòng)因素冲击，居民消(xiāo)费场景受(shòu)制约，预(yù)防性储蓄有所增加及风险偏(piān)好下降(jiàng)等，导(dǎo)致居民储蓄(xù)存(cún)款上升较快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不(bù)同银(yín)行(xíng)在调整节奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利(lì)率下调(diào)带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政治局会议强调，要有效防范(fàn)化解(jiě)重(zhòng)点领域风险，统筹(chóu)做好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改革化险(xiǎn)工(gōng)作。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认为(wèi)维护金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些(xiē)方面？招商(shāng)基金李湛认(rèn)为(wèi)，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强银(yín)行内生资(zī)本补(bǔ)充能(néng)力；二是减少企业(yè)及居民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒的(de)观点是，调降(jiàng)协定存款和(hé)通知存款的利率上(shàng)限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，合力(lì)压降银行负债成本。当前银行(xíng)净利差(chà)空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助于(yú)改善银行盈利(lì)、补充净(jìng)资本、降(jiàng)低(dī)金融风险。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本下降，也为资产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成本(běn)进一步(bù)打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既(jì)有助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于(yú)引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队同(tóng)样提到(dào)，新(xīn)规对于规(guī)范协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序作用较大(dà)，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团(tuán)队预计(jì)，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占总(zǒng)存款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银(yín)行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面(miàn)，民生证券宏(hóng)观团队(duì)表示，现实中，存款利率(lǜ)下调有助于压低(dī)全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债券；同时(shí)股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济(jì)学家陈雳则(zé)表示(shì)，在(zài)当(dāng)前整个(gè)经济复苏的大(dà)背景下，进一步释放(fàng)市场流动性(xìng)、活(huó)跃(yuè)消费是一个重要(yào)的(de)、阶段(duàn)性目(mù)标(biāo)，存款(kuǎn)降息(xī)调(diào)节，对促销费(fèi)无疑(yí)有一定的引(yǐn)导作用。

　　关(guān)注三(sān)：压降(jiàng)银行(xíng)存(cún)款成本(běn)是否(fǒu)大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会均表(biǎo)明，当前(qián)货(huò)币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是(shì)第(dì)一要(yào)求，而在此基(jī)础上也强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？

　　对(duì)此，招商(shāng)基金李湛的看(kàn)法是，货币(bì)政策(cè)充裕(yù)延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是(shì)针对银行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的(de)确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币(bì)政策之下，也(yě)有多方观点提到(dào)，压降存款成本仍是大势所趋(qū)。国泰君安董琦(qí)关注到(dào)，当(dāng)前经济修复内生动力依然不(bù)强，外需压(yā)力没有完全(quán)缓解(jiě)，货币政策将继续对(duì)经济修复(fù)带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利率水平(píng)的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银(yín)行团队的观点也不谋而合(hé)——长期(qī)来看，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来(lái)货币(bì)政策(cè)的走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需(xū)要看到的是(shì)，目前(qián)经济处于修复性(xìng)复苏(sū)阶段，经济(jì)恢复仍需要适度(dù)货(huò)币环境支持，同时，国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏不平衡问题依然突出，要(yào)求货币(bì)政(zhèng)策支持精准有力(lì)。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调，在(zài)保持信(xìn)贷(dài)总(zǒng)量适度增长(zhǎng)，市场流动(dòng)性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构性工具(jù)，加大(dà)实体经(jīng)济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支(zhī)持，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手中的(de)钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限将迎(yíng)调整的同时(shí)，有市场(chǎng)观点(diǎn)担(dān)心(xīn)，降息一方面有(yǒu)利(lì)于刺激(jī)消费(fèi)以及(jí)缓和银行经营(yíng)压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业(yè)手里(lǐ)的存款收益缩水了。在(zài)评价双(shuāng)方(fāng)博弈观(guān)点之前，不妨(fáng)先厘清通知(zhī)存款中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分及协定存(cún)款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存(cún)款之间，利(lì)率高于活期存(cún)款，但比(bǐ)定(dìng)期存款存(cún)取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持资(zī)金灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款是(shì)活(huó)期存款(kuǎn)的一(yī)种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和(hé)7天(tiān)两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或7天通(tōng)知银(yín)行，即(jí)可(kě)按实(shí)际(jì)存期及支(zhī)取(qǔ)日相应(yīng)币种(zhǒng)档次利(lì)率计(jì)付利息(xī)，个人和企业(yè)均可以办(bàn)理。当前1天和7天(tiān)期通知存款的基(jī)准(zhǔn)利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在(zài)银行开立一个具有结算和协定存(cún)款双重功能(néng)的协定存款账户，并约定基本(běn)存款额度(dù)，由银行将协定存款账(zhàng)户中超过该额度的部分按协(xié)定存款利率(lǜ)单独(dú)计息的一种存款方式。协定存(cún)款性质介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间(jiān)，只面向(xiàng)企业办理，期(qī)限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协(xié)定存(cún)款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)属于对(duì)公业务，通知存款既有对公业务，也有(yǒu)个(gè)人业务(wù)，但都有一(yī)定的存款门(mén)槛。基于此，粤(yuè)开证券首席经济学(xué)家罗志恒提出的观点是(shì)，总体(tǐ)来看，协定存款和通知(zhī)存款基(jī)本上以对公活期存(cún)款为主，对一般老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业来说，会有一(yī)定的(de)利(lì)息损失，但若(ruò)存(cún)贷款利(lì)率(lǜ)都(dōu)能(néng)有(yǒu)所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资成本(běn)。

　　此外记者也注意到(dào)，央行(xíng)最(zuì)新(xīn)数据显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，存款利率(lǜ)调(diào)降是(shì)否会刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦(qí)表示(shì)，这一传导过(guò)程并(bìng)非(fēi)一蹴(cù)而就，且(qiě)需要总量政策(cè)继续支撑。经(jīng)济当(dāng)前依然需(xū)要休养生息，特(tè)别是在前期服务业修复后，与(yǔ)制造业(yè)产(chǎn)生循环，带(dài)动收入预期改善，最终(zhōng)才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基(jī)金(jīn)李湛的(de)建议是，应辩证看待本(běn)次降息。疫(yì)情以(yǐ)来，企业(yè)及居民形成了一定规模的(de)超额储蓄，降息可以(yǐ)降低(dī)企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增(zēng)加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复(fù)苏斜率提升，企业、居民(mín)对后续的收入信(xìn)心才会回升，进而形成储蓄转化(huà)为投资(zī)、消费(fèi)，再形(xíng)成(chéng)增厚企业、居民收入的良性(xìng)循(xún)环。”李湛表示。

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