调油逻辑提振(zhèn)成本价格，从而能够推升芳(fāng)烃价格，去年二季度芳烃市(shì)场的热度之高也正是(shì)由这个逻辑主导。然而(ér)，今年(nián)与去年的(de)步调明显不(bù)一。期货日报记者观察(chá)到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日(rì)以来(lái)，PTA和(hé)苯乙烯期货盘(pán)面已连(lián)续(xù)出现了(le)9连(lián)跌(diē)，从走势上来看，两品种的表现(xiàn)远超市场预期。

　　截(jié)至(zhì)4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)持续(xù)阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面，一(yī)方面由(yóu)于近期原油大跌，另一方面(miàn)近期成品(pǐn)油裂差下(xià)跌(diē)。”一德期货分(fēn)析师(shī)郑邮飞(fēi)表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞涨(zhǎng)格局，以及美(měi)国的加息预期，需(xū)求羸弱，市场对(duì)于衰退的预期再(zài)起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期(qī)回补(bǔ)前期缺口后继续下行(xíng)，对(duì)于化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品油裂差方面(miàn)，近期美国(guó)汽(qì)柴(chái)油裂差(chà)出现下滑，同时美(měi)国汽油库存在4月(yuè)份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求(qiú)的预(yù)期边际弱化，对于芳(fāng)烃的支(zhī)撑走(zǒu)弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油对于(yú)辛(xīn)烷(wán)值的需求(qiú)支撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相比，今年芳(fāng)烃(tīng)市场走势相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生(shēng)的时(shí)间在(zài)5月发(fā)酵、6月初(chū)达(dá)到顶(dǐng)峰，今(jīn)年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货能化组组长谢(xiè)雯表(biǎo)示，发(fā)生这(zhè)一现象的原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的调(diào)油(yóu)行情使得市场预(yù)期今年调(diào)油逻辑发生的概率仍(réng)较大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备原料运(yùn)往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是(shì)调(diào)油实实在在(zài)发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升；今年(nián)的调油带(dài)来芳烃美亚价差处于往年(nián)同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和，抑(yì)制(zhì)芳烃美亚(yà)价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在细节与节(jié)奏上又有差异(yì)，主要(yào)体现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉(mài)冲式”的，当时市场(chǎng)对于(yú)美国高辛烷值调油料的短缺没(méi)有提早预期，导致旺季来临后行(xíng)情一(yī)触即发，而经历(lì)过去年(nián)的大幅(fú)波动，随后调油商(shāng)对于(yú)今(jīn)年已经(jīng)提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造(zào)套利空间，同时我们从去年四季度至今韩(hán)国(guó)出(chū)口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥(kuī)究竟。叠(dié)加今年(nián)4—5月(yuè)份(fèn)亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修预(yù)期，今年(nián)市场的调油逻辑在3月份(fèn)就启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明(míng)显早(zǎo)于去年。但(dàn)我们也(yě)看(kàn)到了PXN在(zài)3月下旬后就处于高位(wèi)徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在(zài)芳烃上(shàng)提早兑现。”郑(zhèng)邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年芳烃走势存在着节奏的(de)差异，去年5月份是是炒作调油(yóu)需求的(de)主要(yào)时期(qī)，而今年市(shì)场提前(qián)到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍(shào)，今年调油逻辑应该不及(jí)去年。“去(qù)年受俄乌(wū)冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美地(dì)区(qū)成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油(yóu)品裂解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行压力较(jiào)大，油(yóu)品(pǐn)需求(qiú)面临走弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利(lì)润却回落，并拖累形成(chéng)原油的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)俄乌(wū)冲(chōng)突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫(yì)情影响下(xià)美国炼厂大幅关停引起的(de)辛烷需求(qiú)无(wú)法匹配，从(cóng)而导致(zhì)了美亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往(wǎng)美国(guó)，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的(de)大幅走高。今(jīn)年看工(gōng)厂对于调(diào)油行情(qíng)有所准备，整体缺(quē)量(liàng)需求将(jiāng)不如(rú)去年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　在(zài)银河(hé)期货(huò)分析师隋斐看(kàn)来，二季度美国(guó)出行旺季下调油需求被赋(fù)予期待，然而有了去年二季度调(diào)油需求增加下亚(yà)美套利利(lì)润可观的(de)经验(yàn)，部(bù)分工厂(chǎng)提前跟(gēn)美国工厂签订了长约(yuē)，今(jīn)年的出(chū)口周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出(chū)口量观(guān)察，整体1—3月出口量已(yǐ)达(dá)去年调油季出口总量的65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生(shēng)产(chǎn)企业签订合同(tóng)多采用FOB模式，便(biàn)于其在窗(chuāng)口打开后及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察(chá)今(jīn)年调油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年(nián)。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动(dòng)加剧(jù)，近期原油(yóu)库(kù)存(cún)低(dī)位回升，汽油裂解价(jià)差(chà)回落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯(běn)调油优势(shì)下降，在(zài)对未来(lái)需求的不确定和经(jīng)济(jì)可能衰退的背景下调(diào)油(yóu)需(xū)求出(chū)现了不稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)的基本面(miàn)来看，实(shí)则呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面(miàn)在恒力石化和嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万吨新装置投产(chǎn)和下游(yóu)消费(fèi)走弱的影响下逐渐缓(huǎn)解(jiě)，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装置投产下北方低价货(huò)源冲击(jī)华东，下游(yóu)硬胶产品利润不(bù)佳，成品库存偏(piān)高(gāo)的局面(miàn)仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游纯苯(běn)港口库(kù)存攀升，二季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前(qián)看(kàn)调(diào)油逻(luó)辑(jí)边际弱化，但是现在还没(méi)有真正进(jìn)入美国汽油的消(xiāo)费旺季(jì)，如果5月下旬开哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点始(shǐ)美(měi)国汽油消(xiāo)费(fèi)走强，预(yù)计芳烃估(gū)值仍(réng)将保持高位，但是在当前衰退预期以及美联储加息背(bèi)景下(xià)，成品油(yóu)消费的成(chéng)色(sè)或较预期大打折扣(kòu)，芳烃前期相(xiāng)对原油(yóu)的价差高点已经看到，调油逻辑再继(jì)续大(dà)幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品PTA、哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点苯乙烯或将(jiāng)回归(guī)自身的供需(xū)基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力合(hé)约换月，市场的(de)交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距(jù)离9月相对较(jiào)长(zhǎng)的时间(jiān)下市场博(bó)弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的扰动(dòng)对(duì) PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯(xī)而(ér)言，目前国内纯苯下(xià)游品种(zhǒng)中(zhōng)除了苯胺盈利之外(wài)其他下(xià)游(yóu)盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯(xī)下游同(tóng)样面临成(chéng)品库存偏高和利(lì)润(rùn)不(bù)佳的(de)局(jú)面(miàn)，二季度苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力，短期来看价(jià)格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点