5月(yuè)以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日(rì)主要指数(shù)更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当前(qián)港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从(cóng)产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波(bō)动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了(le)制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要(yào)有(yǒu)基本面(miàn)以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来(lái)看，去年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到(dào)由于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费(fèi)需求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)利端(duān)预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动性的角(jiǎ流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点o)度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市场，而流流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们预(yù)期(qī)中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但(dàn)大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如(rú)A股。但(dàn)随(suí)着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的(de)低估(gū)值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块或(huò)许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以及港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来(lái)市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科(kē)技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过(guò)定投分散参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机(jī)会(huì)。同时，选择(zé)更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市(shì)场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智能(néng)有望成为(wèi)全球投(tóu)资(zī)的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投资(zī)价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济(jì)总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信(xìn)心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以机构和外(wài)资(zī)为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续(xù)承压(yā)和较弱的(de)国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备(bèi)估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能(néng)就会(huì)看(kàn)到人民币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差(chà)异很(hěn)大，建议更多(duō)关注个(gè)股的(de)性价(jià)比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然位于(yú)历史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认为国(guó)内经济的复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性(xìng)角度(dù)来(lái)看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受(shòu)益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的(de)方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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