财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性p>

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银(yín)行(xíng)仍然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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