上市公(gōng)司退市在(zài)A鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及(jí)退市指标，公(gōng)司股票(piào)及(jí)其可(kě)转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止上市，其可转债已(yǐ)进入(rù)退市整理期，引(yǐn)发投资(zī)者对可转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具(jù)债(zhài)券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说法是鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市的情况，也未(wèi)发(fā)生过(guò)实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零(líng)鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖违约历史(shǐ)或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮(fú)出水面。虽说可(kě)转债退市(shì)后，依(yī)然可以执(zhí)行赎回和回(huí)售等条款，但由于大(dà)多数上(shàng)市公司(sī)是因经营(yíng)不善导致退(tuì)市(shì)，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱(qián)进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实(shí)上，可转债退(tuì)市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发(fā)行的可(kě)转债(zhài)及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年零(líng)退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常(cháng)态(tài)化退市(shì)机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知(zhī)了(le)。投(tóu)资者要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖(lài)，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择(zé)债(zhài)券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长性、估(gū)值水平以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债能(néng)力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出(chū)现压缩的(de)标(biāo)的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在市(shì)场波(bō)动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟上(shàng)形势变(biàn)化。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债的(de)退市(shì)处理还有(yǒu)不少空白(bái)和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期(qī)。比如，可进一步(bù)明确可转债(zhài)在(zài)退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是(shì)否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债的风(fēng)险防(fáng)控(kòng)，强化发行前(qián)的信用(yòng)评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保资产与回(huí)售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利(lì)益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券市(shì)场将迎(yíng)来(lái)全方(fāng)位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套(tào)路行不通了，一些(xiē)规则制度上的(de)短板(bǎn)不能视而不(bù)见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺(shùn)时应(yīng)势，调整包括可转债(zhài)在(zài)内(nèi)的投资方法，完善配套(tào)制度(dù)，提升(shēng)风(fēng)险意(yì)识，共(gòng)促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

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