大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大(dà)消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临(lín)界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄(é)军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机(jī)袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍(réng)是着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数(shù)据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部王菲是什么星座，王菲是什么星座的人分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放(fàng)大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们(men)的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力(lì)，推(tuī)荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明(míng)国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第(dì)一(yī)年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个(gè)月的(de)底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的(de)时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要(yào)有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个(gè)季(王菲是什么星座，王菲是什么星座的人jì)度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济(jì)进入(rù)疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确(què)、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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