本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是(shì)受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美(mě蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思i)联(lián)储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估(gū)值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思(diàn)气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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