昨夜(yè)今(jīn)晨，全(quán)球投(tóu)资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年(nián)度(dù)股东大(dà)会的问答环节。

　　本次大(dà)会(huì)召开时(shí)的宏观(guān)背景(jǐng)颇不(bù)平静：美(měi)国银行(xíng)业动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘徊(huái)于衰(shuāi)退(tuì)的危险边缘(yuán)，地缘政(zhèng)治冲突(tū)持续(xù)升温，人工智能正带来(lái)重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的(de)投(tóu)资(zī)者们(men)热(rè)切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代的点评和投资智慧。苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗

　　大会(huì)召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报(bào)显示，第一(yī)季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一季(jì)度营(yíng)收853.93亿(yì)美(měi)元，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美(měi)元，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来(lái)看看(kàn)巴(bā)菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来(lái)灾(zāi)难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示，在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭后，监管机构必须(xū)做出赔(péi)偿所有储户的决(jué)定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一个问题时说，如(rú)果(guǒ)储户(hù)得不到补偿，它给美国经济(jì)带来的后果无法(fǎ)想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒(máng)格都认为，中美关系紧(jǐn)张对两国会造成不(bù)必要(yào)的伤害。芒(máng)格(gé)说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们(men)应该做的就是和中国和睦(mù)相处(chù)。美国(guó)应该(gāi)与(yǔ)中国(guó)大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争，但一直(zhí)都需要(yào)判断(duàn)，如果没(méi)有对方回应，事情能(néng)有多大进步(bù)。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁(fán)荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波动(dòng)可能是二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在(zài)今年报告(gào)的营收都会(huì)比去(qù)年较低(dī)，这都是因为过去6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了很多的波动，这可(kě)能(néng)是二战以(yǐ)来最厉害的(de)一(yī)次，二(èr)战的(de)时候我们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但是这一次的波动来自于(yú)另外一个地方，他们可能(néng)在过去的6个月中出(chū)现了(le)存(cún)货过多的情况，这不是说(shuō)好像失业率、就业率的情(qíng)况造成(chéng)的，但(dàn)是现在的经济环境在(zài)这六(liù)个月已经非(fēi)常(cháng)不一样了，而(ér)我(wǒ)们很多的(de)经理人对于这种情况(kuàng)感觉到比(bǐ)较惊讶，存(cún)货怎么(me)会(huì)一下子那么(me)多卖不出去。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结(jié)束(shù)”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他(tā)在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元(yuán)的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿(yì)美元(yuán)股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和他的(de)长期得(dé)力(lì)助手查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸(xī)引力(lì)。自(zì)今年年初以(yǐ)来，该(gāi)公(gōng)司的(de)现金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着(zhe)美联储加(jiā)息和经济(jì)放(fàng)缓，投资者应该降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己(jǐ)的企业(yè)做(zuò)出了悲观的预测：好日子可(kě)能已经结束。这(zhè)位亿万富翁(wēng)投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司大部分业(yè)务的收益今年将下降。因(yīn)为在过去(qù)6个月左右的时间里(lǐ)，美(měi)国经济的“令人难以置信的增长时期”已经接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)。伯克希尔经常被视为经济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事业和零售(shòu)。巴菲(fēi)特曾表示，伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)公(gōng)司的成(chéng)功归功于过(guò)去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出(chū)，阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，但他还(hái)会与贾恩一起协商(shāng)，做(zuò)最后的决(jué)策。公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需(xū)要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不能处理得(dé)当的话，他就不会将(jiāng)伯(bó)克(kè)希尔交给他们。他(tā)还(hái)补充，每一个公司(sī)的(de)情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克(kè)希尔内(nèi)部都很(hěn)支(zhī)持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投(tóu)资(zī)者提问(wèn)：美联储现(xiàn)有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美联储，支(zhī)持美联(lián)储压(yā)低通(tōng)胀率(lǜ)的(de)使命，他也不担心(xīn)美联储(chǔ)的(de)资产负(fù)债表，尽管打趣称“那(nà)是一个很(hěn)大的数(shù)字，而我喜欢看这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看到美联储资产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿美(měi)元增至2.2万亿(yì)美元，就让他(tā)想到一句话“现(xiàn)金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国(guó)所经历(lì)的那样。对(duì)此芒格(gé)也持相同(tóng)观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不断印钱来(lái)解决短期问题将会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没有其他(tā)地方可以像二叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么(me)多石油储备。不(bù)过(guò)页(yè)岩油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天可能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一(yī)年(nián)或者一年半就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石(shí)油的管(guǎn)理(lǐ)层，对他们也很熟悉(xī)。西(xī)方(fāng)石(shí)油做(zuò)了(le)很多好的事(shì)情，建了很多(duō)新(xīn)井还能盈利(lì)。伯克希尔(ěr)并不会购(gòu)买西(xī)方石油的控(kòng)股权(quán)，管理层(céng)已经很棒了(le)。未来不确(què)定是(shì)否会继续购买更多石油公(gōng)司的股票，但对现在持股量(liàng)很满(mǎn)意。”巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币(bì)能取(qǔ)代美元的(de)储备(bèi)货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债(zhài)务(wù)货币(bì)化，中(zhōng)国巴(bā)西沙特等都在与美元脱钩，在这种环(huán)境下，美元的货币储备(bèi)地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代(dài)美元储备货币地位的候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特(tè)说，没(méi)有(yǒu)人比美联储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他(tā)无法(fǎ)控制财(cái)政政策。谁(shuí)都(dōu)不(bù)知道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其是在这种货(huò)币(bì)是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该非常(cháng)小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出(chū)来(lái)，就很难(nán)恢(huī)复，人(rén)们会(huì)对货(huò)币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有什么结果，反正(zhèng)不会(huì)是好结果。现在（大量发债）是一个非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些时候，通过(guò)印钞(chāo)赢得选票(piào)会适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币政策和(hé)财政政策时说，日本(běn)用(yòng)日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本(běn)实施(shī)的经济(jì)政策(cè)，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说(shuō)，如(rú)果日元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，那些(xiē)事不(bù)可(kě)能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更(gèng)有(yǒu)凝(níng)聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在(zài)供大(dà)于需的市场格局下(xià)，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行(xíng)，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过后(hòu)的猪价走势，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹(dàn)，但在(zài)涨至(zhì)16元/公斤后再(zài)次振荡下跌(diē)，直(zhí)至(zhì)4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的(de)15.12元/公(gōng)斤，随(suí)后(hòu)在(zài)五一(yī)假期前(qián)又略有回落。

　　在近期生猪价格(gé)低位运行的情况(kuàng)下(xià)，国家发改(gǎi)委(wěi)于5月5日下午发布(bù)最新(xīn)研(yán)究收储(chǔ)的公告称(chēng)，据国(guó)家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监测，4月24日(rì)—4月28日(rì)当(dāng)周，全国(guó)平均(jūn)猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调(diào)节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改(gǎi)委会同有(yǒu)关部门研究适(shì)时启动年内第二批中央冻(dòng)猪肉储备收储工作，推动生(shēng)猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生(shēng)猪(zhū)期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪(zhū)现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格(gé)无太大(dà)起(qǐ)色(sè)。徽商期货生猪(zhū)分(fēn)析(xī)师尉秀接受期货日报记(jì)者采访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高(gāo)出(chū)栏心(xīn)态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落并在4月17日逼(bī)近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相对(duì)较低的猪价下，市(shì)场心态开(kāi)始(shǐ)转变，养殖端低价惜售情绪(xù)强、二育(yù)询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的相对优势也刺(cì)激贸易(yì)商从进口(kǒu)肉采购转向(xiàng)对(duì)国(guó)内冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有(yǒu)所好转，猪价升(shēng)至(zhì)4月25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开(kāi)收敛，叠加月(yuè)末部分(fēn)集(jí)团(tuán)企业有(yǒu)提前(qián)出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一小(xiǎo)长假期间，虽有(yǒu)节(jié)假(jiǎ)日(rì)提振，但(dàn)生猪(zhū)现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延(yán)续偏弱态势(shì)。申银万(wàn)国期货(huò)农(nóng)产品高级分析师(shī)徐盛告诉记(jì)者，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时五一节前各养殖类上(shàng)市公司公布一季(jì)报显示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养(yǎng)殖企业超预期去产能将对行(xíng)业的发展(zhǎn)不(bù)利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这个节点，国家发改委(wěi)宣布收储，可(kě)以看出国家对(duì)生猪(zhū)养殖行业(yè)健康发展的重视与呵护，有(yǒu)助于提(tí)振市(shì)场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放(fàng)下，本周五生猪期(qī)货盘面随即作(zuò)出反应走多(duō)。从收(shōu)储本身看，不会带(dài)来实质(zhì)性生(shēng)猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或(huò)会给市(shì)场(chǎng)带(dài)来比较明显(xiǎn)的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过后(hòu)，尉秀告诉记(jì)者，因生猪(zhū)终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价(jià)或延续低(dī)位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程(chéng)度(dù)的(de)提升，但也(yě)非猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统(tǒng)计局最新数据(jù)，截至今年(nián)一(yī)季度，全(quán)国生(shēng)猪出栏(lán)1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位水平(píng)；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存(cún)栏(lán)环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并处于(yú)近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来(lái)看，尉秀(xiù)表示，据农业部监(jiān)测，2023开(kāi)年(nián)以来，国内能(néng)繁母猪存栏已(yǐ)连续三(sān)个(gè)月下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第(dì)三方(fāng)机构数据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径(jìng)的统计数据可(kě)以看出，生猪产能有继续回调走(zǒu)势(shì)，但截至3月降幅(fú)均有(yǒu)限(xiàn)。综合来看，当下产能基础依(yī)旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供(gōng)应充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望(wàng)5月(yuè)猪价，在(zài)尉秀(xiù)看来，伴(bàn)随(suí)着猪价再次(cì)阶段性走低，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但今年二(èr)次育(yù)肥进出(chū)场节奏切换加快，需关(guān)注进出场节奏(zòu)对猪价(jià)的带动。此外受冬季猪(zhū)病等(děng)影响，今年2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的(de)提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利(lì)多影响或许在(zài)5月份有(yǒu)体现。总的(de)来看，5月猪价价格重心或高于4月(yuè)，建议(yì)继续(xù)重点(diǎn)关(guān)注二(èr)次育肥、冻(dòng)品入库及收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋从(cóng)志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维持高位(wèi)，并高于去年(nián)同期水平，出栏(lán)体重虽有连续回落(luò)，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释(shì)放(fàng)之中，二育(yù)增加导致大(dà)猪仍有阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月(yuè)份(fèn)以来能繁母猪环比增加带(dài)来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨。但今年二季(jì)度开始生猪市(shì)场将(jiāng)逐步过度至季(jì)节性旺季，因(yīn)此生猪近(jìn)端现货价(jià)格大概率已在慢慢(màn)接近底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下半年是(shì)生猪需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年(nián)会有一定程度的体现，价(jià)格重心或高(gāo)于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点有(yǒu)望在下半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上半年生猪供(gōng)应压力(lì)最大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏(lán)的损失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复(fù)后下方现货价(jià)格空间有限并有望反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供(gōng)应(yīng)有望(wàng)逐步增加，全年猪价重(zhòng)心仍(réng)将(jiāng)低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关(guān)键。”徐盛建议(yì)，长期投资者(zhě)可以在养猪成(chéng)本(běn)一(yī)带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示(shì)，当前生猪期货2305合约苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗期(qī)现已在逐步回(huí)归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不高(gāo)，后续在收储加持下，期价存在继续往上(shàng)修复的空(kōng)间。建(jiàn)议投资者在交易(yì)上可从(cóng)单边转为观望，边际(jì)上警惕饲料养(yǎng)殖板块集体估值下移带来(lái)的系统性风险。

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