当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和国会其(qí)他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并(bìng)进(jìn)行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国(guó)内外(wài)供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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