昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么举行闭门会(huì)议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今(人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么jīn)天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上(shàng)限解决不(bù)了(le)任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜(bài)登(dēng)推(tuī)动的增(zēng)加政(zhèng)府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余额截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力可能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让(rà人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么ng)通胀重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经济保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的(de)信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着(zhe)美(měi)联储峰值(zhí)利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性(xìng)的(de)。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力观察更多数据和未来(lái)前(qián)景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银(yín)行(xíng)业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因(yīn)在于(yú)远兴投产的(de)消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系(xì)也存(cún)在(zài)一定(dìng)的(de)影响。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的(de)叠(dié)加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和(hé)现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承(chéng)压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱(ruò)势(shì)或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待(dài)下(xià)游(yóu)的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧(jiù)具(jù)有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或(huò)使得(dé)低位波动(dòng)加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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