射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科(快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日(rì)也(yě)走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了自(zì)身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了xì)列。

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