昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能不必(bì)让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美(měi)联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累(l三公里是多少米，三公里是多少米èi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息(xī)称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和(hé)党人(rén)将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务(wù)上限解决不了(le)任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需(xū)继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币(bì)政策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提(tí)供(gōng)的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让(ràng)通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保持强(qiáng)劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做太(tài)多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及(jí)近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的(de)演(yǎn)变，然(rán)后再决(jué)定可能需要(yào)提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持(chí)耐心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师(shī)李嘉(jiā)豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的(de)原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加(jiā)，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在(zài)一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的(de)情形(xíng)，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划(huà)于(yú)6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增(zēng)产能(néng)和低(dī)成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近(jìn)期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带(dài)来现(xiàn)货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线(xi三公里是多少米，三公里是多少米àn)为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商(shāng)品格(gé)局(jú)看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中(zh三公里是多少米，三公里是多少米ōng)，价(jià)格趋势预计(jì)继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是(shì)中下(xià)游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下(xià)，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是(shì)月(yuè)供需预(yù)期博弈相(xiāng)对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那(nà)么(me)玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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