钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨(zhǎng)后(hòu)又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价(jià)似(shì)乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题(tí)莫过(guò)于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺(yì)科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺(yì)科技也(yě)只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式(shì)的涨跌折(zhé)射的(de)是市场对(duì)传(chuán)艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的(de)投(tóu)资成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极(jí)嵌钠(nà)能(néng)力较弱(ruò)、钠(nà)电池能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂价(jià)不断(duàn)飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科(kē)技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的(de)各种细(xì)节。根(gēn)据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披露(lù)后录得(dé)大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资者(zhě)关(guān)系活(huó)动记录(lù)表》中对外发布钠电池业(yè)务未(wèi)来规(guī)划(huà)、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函(hán)回复的公告》补充披(pī)露相(xiāng)关(guān)事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通(tōng)报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公(gōng)司(sī)定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易(yì)所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定(dìng)增预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地(dì)购(gòu)置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的(de)钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的(de)时(shí)间，新(xīn)上钠离(lí)子电池(chí)全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还需(xū)要更(gèng)多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要(yào)40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类(lèi)设(shè)备和(hé)印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营规(guī)模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上的(de)资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的(de)回函中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所的(de)回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银(yín)行(xíng)等组成的(de)联合银团申请不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款，用于(yú)公司钠电(diàn)池项目(mù)。根据(jù)最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析)批通(tōng)过，参(cān)团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照(zhào)进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收(shōu)将在当(dāng)前(qián)基(jī)础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示(shì)，市(shì)场愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析对这个故(gù)事并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金实力有限公司(sī)外，核心(xīn)还在(zài)其大干(gàn)快上后产能如何(hé)消化(huà)的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参(cān)数和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末(mò)年初公告(gào)与(yǔ)中祥(xiáng)航业(yè)、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新能源签订项(xiàng)目(mù)合作或战(zhàn)略合作(zuò)协议(yì)外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送(sòng)样后客户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多(duō)名客户(hù)签(qiān)订了销售订单”“公(gōng)司(sī)已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名(míng)称和订(dìng)单(dān)金额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池(chí)分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降下来才(cái)会有较大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其在(zài)调研(yán)记(jì)录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝大(dà)部分(fēn)份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的(de)，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠(nà)电(diàn)池商业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对(duì)锂电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池(chí)的一个(gè)有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本(běn)接近(jìn)，目前(qián)三(sān)元钠电量产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的也接近(jìn)三(sān)元523电池(chí)。目(mù)前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池(chí)成本(běn)基本相当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总裁(cái)助理愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析(lǐ)刘继(jì)茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠(nà)离子电池正、负(fù)极材料(liào)价格(gé)可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存(cún)在(zài)，并且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有进(jìn)一(yī)步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以(yǐ)下(xià)时，钠离(lí)子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺(yì)科技(jì)在(zài)内，诸多入(rù)局钠电池(chí)的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降(jiàng)或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司钠电(diàn)池定价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还(hái)担(dān)忧传(chuán)艺科(kē)技项(xiàng)目(mù)投(tóu)资(zī)的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心(xīn)区(qū)高阳路30号，实施主(zhǔ)体则(zé)从(cóng)传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏(sū)省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘(piāo)、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)建设(shè)期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年(nián)可实(shí)现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目建设(shè)期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期相去甚远。

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