国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足(zú)够的(de)措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其(qí)银行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资(zī)本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁和(hé)符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务(wù)部(bù)最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示(shì)出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期(qī)出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局(jú)。

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