作者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份(fèn)居民(mín)消(xiāo)费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖>

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一步之(zhī)遥，是否双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖到了(le)需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们(men)认(rèn)为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也(yě)指向当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑(zhù)底(dǐ)回升、消费(fèi)需求逐步回(huí)暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回(huí)归(guī)正常水平(píng)，通缩和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前(qián)主要(yào)矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低(dī)通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源(yuán)后(hòu)，4月核(hé)心(xīn)CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格(gé)上(shàng)涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产(chǎn)能充(chōng)足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大(dà)量上市，带动(dòng)价格(gé)分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)出行需(xū)求(qiú)带动(dòng)旅(lǚ)游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促销以(yǐ)及国内油价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及交通工(gōng)具用燃料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱及(jí)国际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高(gāo)基数的(de)影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产资料、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖rong>

　　分行业看(kàn)，国际原(yuán)油价格波(bō)动带动国(guó)内油煤加工、化学(xué)原料及制品相关行业价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期影(yǐng)响，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持(chí)续释(shì)放(fàng)、供给相对充(chōng)足的影响(xiǎng)下，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩(suō)的(de)时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当(dāng)理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环(huán)比走势均处于正常(cháng)波(bō)动区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应更(gèng)多(duō)关注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的(de)开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的(de)拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归(guī)至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体将保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要(yào)矛盾。