昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息(xī)传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利(lì)率升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目前预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基(jī)点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美(měi)联(lián)储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利(lì)率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的(de)跌(diē)势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一(yī)周前(qián)水平(píng)，都(dōu)止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点(diǎn)，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人(rén)将于北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修(xiū)正案(àn)来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决(jué)不(bù)了任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一(yī)步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么(me)高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货(huò)币政(zhèng)策(cè)方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近(jìn)期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多(duō)数据和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季(jì)度(dù)经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能(néng)实(shí)现的程(chéng)度也都(dōu)存(cún)在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这(zhè)说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研(yán)究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于(yú)远兴(xīng)投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期(qī)、库存(cún)累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期(qī)的，市(shì)场也已充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约(yuē)的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的(de)订单支(zhī)撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单(dān)天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿(yuàn)相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个(gè)工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌(diē)至成(chéng)本线为(wèi)大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预(yù)期偏(piān)弱。后(hòu)市关注(zhù)在(zài)需(xū)求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供(gōng)需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关(guān)注(zhù)持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可(kě)重点关(guān)注下(xià)游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后(hòu)期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较(jiào)多，那(nà)么(me)玻(bō)璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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