5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，最(zuì)近一个(gè)交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别(bié)激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易方达(dá)、富国(guó)基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再(zài)创历(lì)史新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收(shōu)益(yì)为负，产品平(píng)均收部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技指数在(zài)同日创下年内收市(shì)新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股市场波(bō)动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场(chǎng)处(chù)于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核(hé)心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带(dài)来的债务违约风险也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措(cuò)施，加大了市场对于国内(nèi)科技(jì)领(lǐng部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些)域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基(jī)本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后(hòu)市场对(duì)于(yú)国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到(dào)由(yóu)于(yú)线下(xià)场景的修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)预(yù)期(qī)开始修(xiū)正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是(shì)中美(měi)经济相对(duì)强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预(yù)期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生的(de)，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较(jiào)大(dà)且回调较(jiào)多(duō)的(de)细(xì)分板(bǎn)块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方向(xià部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些ng)，例如恒生科技以及(jí)港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会(huì)。同时，选择(zé)更(gèng)有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望成为全球投(tóu)资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是(shì)国(guó)内医药领域长期具备相对(duì)优势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持(chí)续承压和较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或(huò)者美(měi)国(guó)经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们(men)可能(néng)就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融基(jī)金进一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他(tā)们认为国内经(jīng)济的(de)复(fù)苏节奏可能(néng)大(dà)概(gài)率是一波三折趋势(shì)向上(shàng)的弱复(fù)苏态(tài)势(shì)，当下港股市场已经price in经济(jì)复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流(liú)动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大(dà)，建议投资人(rén)可(kě)以逢(féng)低布局，更多(duō)可(kě)以采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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