自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一季度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一(yī)季度末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公(gōng)司(sī)的(de)发(fā)展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中的(de)附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产经(jīng)历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间(jiān)维度(dù)预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度(dù)的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价(jià双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的)值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来(lái)的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本市场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好(hǎo)收益。

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