A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的上(shàng)市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的(de)态(tài)度能(néng)一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次'>佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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