财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。临沂是几线城市，临沂是几线城市2023

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14临沂是几线城市，临沂是几线城市2023亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，临沂是几线城市，临沂是几线城市2023资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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