来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济(jì)工作(zuò)。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性(xìng)好转(zhuǎn)，内生动力还(hái)不强，需求仍(r学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生éng)然不足(zú)。所以，稳(wěn)增长基(jī)调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量(liàng)发(fā)展要求，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发修复(fù)消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。此外，产业政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务(wù)。整体看，二季度(dù)经济(jì)修(xiū)复速(sù)度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势”。从一季度公(gōng)布的数据看，确实(shí)好于去年四季度时(shí)的预期(qī)。但随(suí)后会议也(yě)提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足”。这(zhè)也(yě)使得(dé)经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情之前(qián)2019年的6％附近的(de)增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季(jì)度(dù)降准后(hòu)，就业压力仍然存(cún)在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济(jì)持续回升(shēng)向好(hǎo)的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实(shí)现“质的有效提升(shēng)”和“量的(de)合(hé)理增(zēng)长”。这一点和去年经(jīng)济工作会议精神(shén)一致(zhì)。这也意(yì)味着稳(wěn)增长不(bù)会(huì)通过强刺激的(de)方(fāng)式，而是统筹推(tuī)动“经(jīng)济(jì)运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体(tǐ)活力结合起来”。我(wǒ)们(men)的理解是，下一阶段(duàn)更多(duō)通过激发市场化(huà)的(de)力(lì)量去(qù)推动经(jīng)济修复，通过改革开(kāi)放的方式激发高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类(lèi)所有制企业公平竞争、共同(tóng)发(fā)展的法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁(bì)垒(lěi)。各类企业都要依法合规经营。要下决心(xīn)从根本(běn)上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言(yán)，政策刺激空间(jiān)有限，主要(yào)还是以提振(zhèn)信心和预期、激发(fā)活力(lì)为主(zhǔ)要手段，让经济自(zì)发的内生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发修复(fù)消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出(chū)，积极的(de)财政(zhèng)政策要(yào)“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月会(huì)议的表述。对于(yú)政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力(lì)”，而(ér)去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民(mín)收入，改(gǎi)善消费环(huán)境，促(cù)进(jìn)文化旅游(yóu)等服务消费(fèi)”。提高(gāo)消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动(dòng)收入(rù)的自(zì)然修复。另一(yī)方面，主动稳定投资。尤其是基(jī)建投(tóu)资，是政(zhèng)府主动稳增长的重点。会议提(tí)到，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投(tóu)资放在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基(jī)本盘。要支(zhī)持有条(tiáo)件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易港对接国(guó)际高(gāo)标准经贸规(guī)则，开展改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济(jì)

　　会议强调，加(jiā)快(kuài)建(jiàn)设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们(men)的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实(shí)体经(jīng)济并不(bù)是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自(zì)立自强(qiáng)根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新(xīn)能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建(jiàn)设和配套(tào)电(diàn)网(wǎng)改造”。会议指出“要(yào)重视(shì)通(tōng)用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施(shī)也(yě)必然(rán)会跟(gēn)上。此外，在互联网(wǎng)领域，要(yào)推动平台企(qǐ)业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业(yè)探(tàn)索(suǒ)创(chuàng)新。

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　　防风(fēng)险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构改(gǎi)革(gé)化险工作”；再次强调(diào)房住不(bù)炒，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中(zhōng)小(xiǎo)金融机构的风险出清(qīng)，仍(réng)是(shì)大势所趋，地(dì)方债务的风险也需要化解(jiě)。所以今年和去年(niá学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生n)最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其(qí)他方(fāng)面(miàn)的经济(jì)问题(tí)依然是存在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经(jīng)济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制(zhì)。

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