当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的(de)这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》度(dù)推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利(lì)益的(de)方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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