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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进一步提高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所(suǒ)商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级)都在下(xià)降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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