大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全(quán)面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱(yòu)发的(de)过度(dù)博弈和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态(tài)也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报(bào)季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不(bù)高仍处(chù)于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背(bèi)后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明(míng)资(zī)本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后(hòu)我(wǒ)们认为(wèi)可(kě)能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一个(gè)季(jì)度(dù)经济数据最(zuì)容易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽(suī)然可(kě)能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方向最(zuì)为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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