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五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前(qián)这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显(xiǎn)著(zhù)高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较高的分(fēn)红也成(chéng)为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在(zài)“一带一(yī)路(lù)”十周年之际(jì)，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联(lián)合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不(bù)断，板块行(xíng)情(qíng)得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设(shè)国家数据局。运营商作为“数字(zì)经济(jì)”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)三(sān)：景气修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人(rén)民币(bì)升(shēng)值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利(lì)能力(lì)修复，带动(dòng)能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基(jī)本集中在国内市场(chǎng)五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方的方向之一，将(jiāng)充分受益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业(yè)链尤(yóu)其是行业龙头(tóu)盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关(guān)注机(jī)械(xiè)（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经(jīng)历(lì)了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球(qiú)航(háng)运市场需求正在(zài)增长，带(dài)来包(bāo)括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现(xiàn)结构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路板块上(shàng)市(shì)公司更加注重投资人回报(bào)，多家公司(sī)发布股东回报计划，大幅(fú)提高分红(hóng)比例以及(jí)承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背(bèi)景下融资需求(qiú)回暖，基(jī)本(běn)面有支撑，板块估(gū)值(zhí)也具(jù)备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复空间较大(dà)。