当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别看来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单(dān)入场机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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