本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的(de)美(měi)联储利率观(guān)测(cè)器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思(dá)信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深京三(sān)市(shì)A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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