金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时(shí)间第(dì)一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供以酱感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛(máo)利(lì)率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其(qí)产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六(liù)福的(de)广告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金(jīn)东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关(guān)论(lùn)坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放(fàng)缓和进(jìn)一(yī)步分化(huà)。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯(gu感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思àn)变了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端(duān)进货(huò)量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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