大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的(de)时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然(rán)处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似(shì)春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表(biǎo)明海(hǎi)外市(shì)场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持(chí)续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下(xià)降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内验，疫(yì)情后第(dì)一个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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