随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固(gù)或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策(cè)的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金蜗牛是不是昆虫类进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场(chǎng)的主线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的(de)基金(jīn)和(hé)股票，未(wèi)来计(jì)划视相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基(jī)金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期(qī)基本面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的(de)行(xíng)业(yè)基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减蜗牛是不是昆虫类仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)蜗牛是不是昆虫类于(yú)稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预(yù)期(qī)的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价(jià)值(zhí)和(hé)价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的(de)标(biāo)的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到了(le)对当(dāng)下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济(jì)和(hé)新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的(de)部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成(chéng)长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益(yì)市(shì)场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来(lái)市(shì)场的(de)下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历史上(shàng)的复(fù)苏周(zhōu)期，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改(gǎi)善的(de)诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会围绕(rào)各(gè)行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间。

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