大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不(东莞属于几线城市bù)过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社(shè)会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日(rì)起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批(pī)准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续(xù)不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年(nián)景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到(dào)同(tóng)比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发(fā)酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性因素(sù)影响可(kě)能(néng)有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全(quán)年(nián)主线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放大(dà)的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来经济(jì)增长新动(dòng)能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前(qián)后市(shì)场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资(zī)产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策(cè)驱动(dòng)的数字(zì)经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和(hé)预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季(jì)度经济(jì)数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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