近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体(tǐ选择复句例子十个，选择复句例子5个)下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金(jīn)在(zài)一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yu选择复句例子十个，选择复句例子5个án)因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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