自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等(děng)主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，但直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基(jī)金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本(běn)维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的(de)成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可(kě)积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司(sī)都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不(bù桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流(liú)可(kě)能是(shì)高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制造产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过(guò)调(diào)整，行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民(mín)消费(fèi)和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度(dù)投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医(yī)药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更(gèng)高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及(jí)再定(dìng)价，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界(jiè)的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的(de)资(zī)本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的集(jí)团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发(fā)达国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光更多放(fàng)在微观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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