财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极(jí)大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(y区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来ì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低(dī)位的(de)银行板块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较为极端的(de)交易结构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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