财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(h青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思óng)中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大(青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思dà)金(jīn)融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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