4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延续消费(fèi)旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉(mián)价持(chí)续上涨。而国外金融市(shì)场(chǎng)风险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉(mián)价格承压(yā)运行(xíng)，导(dǎo)致国内外棉花价(jià)差不(bù)断(duàn)收缩，最(zuì)终至4月底(dǐ)5月(yuè)初结束了内外棉(mián)倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的(de)格局，近期随(suí)着国内棉价连续攀升，价差(chà)逐(zhú)渐收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表现相(xiāng)对较(jiào)强的(de)原因(yīn)在于国内(nèi)供(gōng)需矛盾(dùn)更为突出，春节后(hòu)国内需求持续修复，外(wài)贸订(dìng)单表现也(yě)好于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种和出苗(miáo)，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存(cún)低(dī)位(wèi)，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运行(xíng)。据监测(cè)，山东主销区4月(yuè)纺企(qǐ)开机负荷达(dá)到75％，较上月提高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺企所接(jiē)订单(dān)排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，产销压力较小，促使部分企(qǐ)业(yè)增加(jiā)原棉储(chǔ)备(bèi)库存，为棉花(huā)市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现货(huò)价(jià)格持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企对高(gāo)价棉(mián)花的接受程(chéng)度并不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季(jì)后，下游(yóu)订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未(wèi)有(yǒu)效传导到下游，棉纱(shā)、坯布(bù)价格(gé)近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在供应端利多的推(tuī)动下强势(shì)上涨(zhǎng)。中棉协调查(chá)报告显示，2023年全(quán)国植棉(mián)意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地区(qū)陆续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花(huā)播(bō)种(zhǒng)以及出苗带来(lái)了不利影响(xiǎng)，进一步加剧(jù)了市场对流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点(duì)于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但近日新(xīn)疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地(dì)区伴随大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗生长产生不利影响，再(zài)度引发(fā)了市场对(duì)于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地(dì)区棉花播种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下(xià)降，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积总计或(huò)下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年(nián)春播开启以来，南北疆气(qì)温普遍偏低(dī)，尤(yóu)其是(shì)北疆因(yīn)积温不(bù)足，播种时间(jiān)推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区(qū)出现大风(fēng)沙、降雪、冰(bīng)雹(báo)等极端(duān)天(tiān)气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度(dù)较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)棉铃克(kè)重(zhòng)，或导致减产(chǎn)幅(fú)度扩大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者就是(shì)行(xíng)业人士(shì)对新(xīn)年度供应收紧预期增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现货售(shòu)卖价格。4月(yuè)份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应(yīng)端方面，在意向(xiàng)种植面积下(xià)降和播(bō)种期低(dī)温天气的双重(zhòng)作用下，新年度棉(mián)花减产概率(lǜ)大大增加(jiā)。需(xū)求端，目(mù)前下游纺织(zhī)企业的开机率维持高位(wèi)，而(ér)成品(pǐn)库存(cún)仍(réng)位于历(lì)史偏(piān)低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不(bù)过接下(xià)来5—7月(yuè)是纺织行业淡季(jì)，下(xià)游(yóu)需求(qiú)存在走弱的预期，短期对(duì)国内(nèi)棉价形(xíng)成一(yī)定的压力。但(dàn)中长(zhǎng)期内需(xū)持续复(fù)苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成为支撑(chēng)全(quán)球(qiú)棉花消费复苏(sū)的主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月(yuè)份(fèn)欧(ōu)美高通胀(zhàng)问题(tí)持续，使业者担忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺(fǎng)织品服装的(de)消费动(dòng)力(lì)，4月(yuè)初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外地区(qū)棉花(huā)消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在4月下旬(xún)公布的(de)美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步(bù)使市(shì)场担忧(yōu)国外棉花(huā)市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时(shí)将全球棉花消费(fèi)量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期(qī)末库(kù)存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花(huā)消(xiāo)费(fèi)将显著复(fù)苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天(tiān)气(qì)对棉花正常出苗生(shēn流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点g)长带来(lái)袭扰，供(gōng)应预期收缩(suō)，促使棉(mián)企挺价出货意愿增(zēng)强，国内(nèi)棉花价格随之(zhī)水涨船高(gāo)；而国外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国(guó)内形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月(yuè)初(chū)国内外棉花价(jià)差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨(dūn)，实(shí)现自去年4月以来首(shǒu)次(cì)转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花(huā)价差延续(xù)正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成(chéng)本增(zēng)加，后续(xù)与外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨(xīn)认为(wèi)，下游步入(rù)淡季(jì)后需求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天气对产量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预(yù)计(jì)宽(kuān)幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花(huā)产量下滑是大概率(lǜ)事件，今(jīn)年已有许多(duō)轧花厂在(zài)升级改(gǎi)造(zào)加工设备(bèi)，对于(yú)产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收(shōu)大概率会在今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望(wàng)继(jì)续抬(tái)升(shēng)。

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