金融界4月28日(rì)消息 为规范开展(zhǎn)内(nèi)地与香港利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作相关(guān)业务，保护境内外(wài)投资者合法权(quán)益，维护利率(lǜ)互换市(shì)场秩序，中(zhōng)国人民银行制定(dìng)了《内地与香港利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作管理暂行办法》，现予(yǔ)以(yǐ)公(gōng)布，自(zì)2023年(nián)4月(yuè)28日起施行。

　　中国人民银行有关(guān)部门负责人表示，未来中国人民(mín)银行将根据(jù)市场发(fā)展情况，适时增加投资品种，调整交易和清算额度，优化交易(yì)清算安排，为境外投资者提(tí)供更加便利高效(xiào)的风(fēng)险管理工具。另(lìng)外，两地监管(guǎn)当(dāng)局将结(jié)合各方面情(qíng)况，在风险可控(kòng)、对等互利的(de)原则下(xià)，适时研究扩展至“南向互换通”。

　　以下(xià)为(wèi)中国人民银行有关(guān)部门负(fù)责人(rén)就《内(nèi)地与香(xiāng)港利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作管理(lǐ)暂行办(bàn)法》答(dá)记者问

　　一、符合(hé)中国人民银行要求的(de)境外投(tóu)资者(zhě)包括(kuò)哪些？

　　答：符合(hé)《中(zhōng)国人民银行关于境外央行(xíng)、国际(jì)金(jīn)融组织、主权(quán)财富基金运用人民币(bì)投资(zī)银行间(jiān)市场(chǎng)有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行关于进一(yī)步做(zuò)好境(jìng)外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者投资银行间债券市场(chǎng)有关(guān)事宜的公告(gào)》（中国人民银(yín)行公告〔2016〕第3号）和《内(nèi)地与(yǔ)香港债券(quàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作管(guǎn)理暂(zàn)行(xíng)办法》（中国人民银(yín)行令〔2017〕第1号）等文件要(yào)求、完(wán)成银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)等，可(kě)根(gēn)据《内(nèi)地与香港利(lì)率互换市场互联互通合作管理(lǐ)暂行办法》（以下简称(chēng)《办法》）相关规定参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”。

　　二、“北向互(hù)换通”境内外投资者可以签署(shǔ)的协(xié)议范围是什么？

　　答：根据《办法》，境内(nèi)外投资者开展“北向互俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么换通(tōng)”交(jiāo)易前(qián)可以与(yǔ)交易对手方签署经中国(guó)人民(mín)银(yín)行认(rèn)可的衍生品主协议(yì)或其他(tā)协(xié)议(yì)，包括(kuò)NAFMII、ISDA主协议以及(jí)中央清算衍生品执行协议（CDEA协议）等衍生(shēng)品协(xié)议。境内投资者应(yīng)当将是(shì)否签署(shǔ)协议、签署协议类型等事(shì)项向(xiàng)中国外汇交易中心备案。目前，中国银行(xíng)间市场交易商协会正在研(yán)究制(zhì)定“互换通”衍生(shēng)品(pǐn)协议，待其正式发(fā)布后(hòu)也可供境内外投资者选择签署。

　　三(sān)、“北向互换通(tōng)”境外投(tóu)资者的投资范(fàn)围(wéi)是(shì)什么？

　　答：“北(běi)向互换通(tōng)”境外投资(zī)者(zhě)现阶段可在(zài)银行间市场开展符合集中清算要求的(de)人民(mín)币利率互换交易。

　　四(sì)、《办法》中认(rèn)可的境外电子交易平台、境内电子交易平台包括哪(nǎ)些？境外投(tóu)资者的对手方、交易(yì)模式有哪些要(yào)求？

　　答：目前“北向互(hù)换(huàn)通”下受认可(kě)的境外电子(zi)交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应(yīng)市场需求(qiú)加入其(qí)他(tā)受(shòu)认可(kě)的(de)电子交易平台，受认可的(de)境(jìng)内电子交易平台为(wèi)中国外汇(huì)交易中心。

　　为便(biàn)利(lì)境外投(tóu)资者开展人(rén)民币利率互换交易，“北向互换通”参照“债券(quàn)通”相关安排(pái)，由境(jìng)内投资者(zhě)（即“互换通(tōng)”报价商）与境(jìng)外投资者进行交易，“互换通(tōng)”报价商名(míng)单可在(zài)中国外汇交(jiāo)易中心网站上查(chá)询(xún)。

　　“北向互(hù)换通”交易(yì)在境内电子交(jiāo)易平(píng)台达(dá)成，交易一经达成(chéng)即(jí)视(shì)为(wèi)交易已确认。境外投(tóu)资者可通过中国人民银(yín)行认(rèn)可的境外电(diàn)子交易平台(tái)与境内(nèi)电子交(jiāo)易平台的(de)连接(jiē)，向境内电(diàn)子交易平台(tái)发送交易指令(lìng)，与“互换(huàn)通”报(bào)价商达成交易。

　　五、中国人民银(yín)行认可的境内清(qīng)算机构和香(xiāng)港证(zhèng)监(jiān)会认可的境(jìng)外清算机构包括哪些机构(gòu)？

　　答：目前，中(zhōng)国人民银行认可的境内(nèi)清算机(jī)构为银行间市场清(qīng)算所股份有限公司（以下简称(chēng)上(shàng)海清算所），香港证(zhèng)监(jiān)会(huì)认可的境(jìng)外清算机(jī)构为(wèi)香港交易(yì)所旗下香港场(chǎng)外结算有限公司（以(yǐ)下简称场(chǎng)外结算公司）。

　　六、境外投资者开展集中清算(suàn)的主(zhǔ)要(yào)流程是？

　　答：境外投资者需要申请获得场外结(jié)算公司清(qīng)算(suàn)会员资格或作为清算客户(hù)委托场外结算公司综(zōng)合(hé)清算(suàn)会员代理(lǐ)清(qīng)算，并与俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么场外结算公司综合清算会员签订客户清算(suàn)协议。交(jiāo)易达(dá)成后(hòu)，境内外清(qīng)算(suàn)机构对(duì)交(jiāo)易进行(xíng)风控检查(chá)，对于符合集中清算要求的交易及时纳入集中清算。境外机构通过场外结算公司或其综合清算会(huì)员完(wán)成保证金及资(zī)金(jīn)结(jié)算。

　　七(qī)、“互换(huàn)通”下(xià)，境内外清(qīng)算机构如何进(jìn)行衍生品(pǐn)交易(yì)的合(hé)约替(tì)代(dài)？

　　答：合约替代是指清算(suàn)机(jī)构作为中央对手方针对已成(chéng)交的交易充当买方的卖(mài)方和卖方(fāng)的买方的一(yī)种法律安排(pái)，并(bìng)据此与买方和(hé)卖方建立两个新合(hé)约，以(yǐ)清偿买卖双方之间的初始债(zhài)务。“北向互换通”业务中(zhōng)，境外与(yǔ)境内参(cān)与者(zhě)达成的交易在经过上海清算所与场外结算公司的集中清算审核(hé)后(hòu)，上(shàng)海清(qīng)算所与(yǔ)场外结算公司于(yú)当(dāng)日将交易进行合约(yuē)替代，进入集中清(qīng)算(suàn)，生成为三个独立的(de)新合约，分(fēn)别为(wèi)境外参与(yǔ)者与场(chǎng)外结算公司、场外结算公司与(yǔ)上海清算所(suǒ)、上海清(qīng)算所与境内(nèi)参与(yǔ)者之间(jiān)的(de)合约。境外与境内参与者之间将不再存在(zài)合同关系。对于(yú)未纳(nà)入(rù)集中清算的交易，依照成交双方约定的(de)处置(zhì)方(fāng)式(shì)进(jìn)行处置。

　　八、“互换(huàn)通”业务场景下的跨境资(zī)金流动如何(hé)管理？

　　答(dá)：在“互换通”业务场景下，上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所与场外结算公司之间的跨境资金结算主要通过人民币跨境支付(fù)系(xì)统(tǒng)办理。同(tóng)时，场(chǎng)外结算(suàn)公司可在(zài)境内银行开(kāi)立人民币基本存(cún)款账(zhàng)户和人(rén)民币“互换通(tōng)”结算(suàn)专用(yòng)存(cún)款账(zhàng)户（NRA账户），作(zuò)为极端情况(kuàng)下应急结算安排。NRA账户收(shōu)支(zhī)范围包括：“互(hù)换通”交易结算资金(jīn)、因“互换(huàn)通”交易结算需要在应急情况下所融入资(zī)金的本息(xī)和费用以及符合(hé)中国(guó)人(rén)民银行规定的其他收入支(zhī)出等。

　　此外，作为(wèi)“互换通”业务风控(kòng)方案的一(yī)部分，上海清算所与场外结算公(gōng)司将针对双方清算(suàn)所之间的(de)风(fēng)险敞口建立“互换(huàn)通”资源池安排。双方向“互换通”资源池(chí)缴纳担保品，该资(zī)源池独立于每一中央对手方从各自清算参(cān)与(yǔ)者收取(qǔ)和(hé)追缴(jiǎo)的保证金、清算基金之外，不用于任何会员机构的(de)违(wéi)约损失分摊(tān)。上海清算所向资源池缴(jiǎo)纳的资金存放(fàng)在以场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)名义于境(jìng)外(wài)开立(lì)的(de)“互换通”专用(yòng)账户，场外结(jié)算(suàn)公司向资源(yuán)池缴纳的资(zī)金存放(fàng)在(zài)以上(shàng)海清(qīng)算所名义于境内开(kāi)立的“互(hù)换通(tōng)”专用人(rén)民(mín)币(bì)/外币账户(hù)，相关账户内资金可豁(huō)免(miǎn)跨境债权(quán)债务登记及额度管理要(yào)求。场外结(jié)算公司与上海(hǎi)清算(suàn)所每日基于双方清算所之间(jiān)的风(fēng)险敞(chǎng)口计算(suàn)“互换(huàn)通”资(zī)源池要求，并通过境(jìng)内(nèi)外(wài)存管(guǎn)银行办理人民币或(huò)外(wài)币资(zī)金的(de)跨境划(huà)转。

　　有(yǒu)汇报(bào)责任(rèn)的机构应当及时履行报送义(yì)务(wù)。上海清算所和境内资源池存管银(yín)行应(yīng)当向(xiàng)人民币跨境收付信息(xī)管理系(xì)统（RCPMIS）报(bào)送跨境人民币收支信息；被撤(chè)销的交(jiāo)易如涉及双边结(jié)算补(bǔ)偿金的，相(xiāng)关境内结算银(yín)行应(yīng)当进行(xíng)跨境人民币收支信(xìn)息报送。上(shàng)海(hǎi)清算所、境内投资(zī)者等(děng)相(xiāng)关主体应当(dāng)按照规定(dìng)履行(xíng)国际(jì)收支统(tǒng)计申报义务，原则上“互换通”交(jiāo)易和资源池业务由(yóu)上海清算所(suǒ)集中进行国际收支(zhī)统计(jì)申报，补(bǔ)偿金等不经由上(shàng)海清算所清算的交易(yì)或资(zī)金收付，由境内投资者等相(xiāng)关主体进行国际(jì)收(shōu)支统计申报。

　　九、如何理解“北向互(hù)换通”实行(xíng)额度管理？

　　答(dá)：为确保市场平(píng)稳(wěn)运行(xíng)，“北向互换通(tōng)”充分(fēn)考虑境外投资者(zhě)投资银行(xíng)间债券市(shì)场的(de)情(qíng)况，初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币（即全部境外投资者通(tōng)过“北(běi)向(xiàng)互换通”开展(zhǎn)利率互换交(jiāo)易(yì)在(zài)轧差(chà)后的(de)名义本金(jīn)净额每日不超(chāo)过200亿元人民(mín)币），清算限额(é)为40亿元人民币（即上海清(qīng)算所与场外结(jié)算公司之(zhī)间净(jìng)头寸对应的“互换(huàn)通(tōng)”资(zī)源池风(fēng)险(xiǎn)敞口上(shàng)限为40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)）。未来(lái)，可根(gēn)据市场(chǎng)发展情况适时调(diào)整额度，并对外(wài)公布。

　　十、香港结算行应(yīng)当遵守的(de)人民币购售业务相关规定具(jù)体包(bāo)括哪(nǎ)些文件？

　　答：目前(qián)，关(guān)于(yú)人民币购售(shòu)业务的相关文件主要包括：《中国人(rén)民银行(xíng)关于明确跨(kuà)境人民币业务(wù)相(xiāng)关(guān)问(wèn)题的通知(zhī)》（银发(fā)〔2011〕145号）、《中(zhōng)国人民银行(xíng)关于调整人民币购(gòu)售业务管理的通知(zhī)》（银发〔2013〕321号）、《中国(guó)人民银行关于拓宽人民币购(gòu)售业务范围的通知》（银发〔2015〕250号）、《中(zhōng)国人民银行 国(guó)家外汇管理局(jú)公告》（〔2015〕第40号）、《中国人民银(yín)行(xíng)办公(gōng)厅(tīng)关于加强境外金融机构(gòu)进入银行间外汇市场开展人民币购售业务宏(hóng)观审慎管理(lǐ)有关事项的通知》（银办发〔2016〕143号）、《中国人民(mín)银行(xíng)关于完善人民币购售业务管(guǎn)理有(yǒu)关问题的通知》（银发(fā)〔2018〕159号）、《关于完善人民币购售业务境外参(cān)加行(xíng)和境外(wài)清算行进入银(yín)行间(jiān)外汇市场有(yǒu)关事项的公告》（中(zhōng)汇交公(gōng)告〔2018〕42号(hào)）等。

　　香港结(jié)算(suàn)行在境内银行间外汇市(shì)场平盘头寸时，沿用现(xiàn)有(yǒu)境外清(qīng)算行(xíng)和(hé)境(jìng)外参加(jiā)行的业务模式(shì)、产(chǎn)品种类和信(xìn)息报送等相关安排。根据《办法(fǎ)》和人(rén)民币购售(shòu)业务(wù)管理(lǐ)规定，香港结算(suàn)行(xíng)在境内银行间外汇市场平盘(pán)头寸时，应当确(què)保(bǎo)与其相关的(de)境外投(tóu)资者(zhě)在本机构(gòu)的(de)资金兑换是基于“北向互换(huàn)通”的真实合理需(xū)求。

　　十一、如何理解“使用外汇参与交易(yì)的，其交易到期或(huò)不(bù)再继(jì)续参与的，原则上应当通过香港结算(suàn)行兑换(huàn)回外汇”？

　　答：为(wèi)方便持有外汇的(de)境外(wài)投资者通(tōng)过“北向(xiàng)互换通(tōng)”投资内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场，使用外汇(huì)的境外投资者可(kě)在香(xiāng)港结算(suàn)行办理(lǐ)外(wài)汇资(zī)金兑换，香港(gǎng)结算行由此所(suǒ)产(chǎn)生的头(tóu)寸(cùn)可到境内(nèi)银行间外汇市场平盘。初期(qī)，境(jìng)外投资(zī)者可选择一家香港结算行(xíng)办理业务。香港(gǎng)结(jié)算行为境外投资者办(bàn)理外汇(huì)资金兑换时，应(yīng)当做好真实性审核(hé)相关工作(zuò)，确保所兑换的资金用于(yú)“北向互(hù)换通”交易。其交易(yì)到(dào)期(qī)所得(dé)的人民(mín)币资金，可继续投(tóu)资，如(rú)用于非“北向(xiàng)互换通”投(tóu)资用途，应当通过香港结算行(xíng)兑换(huàn)为外汇。

　　十二、“北(běi)向互换通”交易报告(gào)有哪(nǎ)些要求？

　　答：境内外投(tóu)资者和相关金融(róng)市场基础(chǔ)设(shè)施应当向中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)认可的交易报(俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么bào)告库(kù)报告“北向互换通”交(jiāo)易相关数(shù)据。中国外汇交(jiāo)易中心是中国人民银行认(rèn)可的“北(běi)向互换通”数(shù)据(jù)的交易报告库(kù)，在(zài)中国外(wài)汇交易中心达成的“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易，境内(nèi)外投(tóu)资者无需另(lìng)行(xíng)报告。此(cǐ)外(wài)，中国人(rén)民银(yín)行和(hé)相关监管部门可以根(gēn)据需要向基础设施调取与境外投资者投(tóu)资活动相关的数据(jù)。

　　十三、《办法》发布后，还(hái)会发布相关配套业务细则吗？

　　答：配(pèi)合《办法》发(fā)布，境内电子(zi)交易平台、境(jìng)内(nèi)外清算机(jī)构将制(zhì)订(dìng)配套的业(yè)务规则等(děng)文件(jiàn)并对外发布。

　　十(shí)四、“互换通”未来有什(shén)么发展计(jì)划(huà)？

　　答：未来中国人(rén)民银行将根(gēn)据市场发(fā)展情况，适时(shí)增加投(tóu)资品种(zhǒng)，调整交易和清算额度，优(yōu)化交易清算安(ān)排，为境外投资者提(tí)供更(gèng)加便利高效(xiào)的风险管理工具(jù)。另外，两地监管(guǎn)当局(jú)将结合各(gè)方面情况(kuàng)，在风险(xiǎn)可控、对等互利的原则(zé)下，适时研究扩(kuò)展至“南(nán)向(xiàng)互换通”。

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