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寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些(xiē)板块估值仍(réng)处于历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显著高(gāo)于市(shì)场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也成(chéng)为(wèi)其进可攻、退可(kě)守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政(zhèng)策(cè)的(de)持续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持(chí)续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一(yī)带一路”和运营商(shāng)板块(kuài)修复(fù)的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化(huà)合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利(lì)好(hǎo)不断(duàn)，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月以来(lái)，数字经济(jì)上升为国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国务院改组又新设国(guó)家数据局。运(yùn)营商(shāng)作(zuò)为“数字经济”的基础设(shè)施，持续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民(mín)币升值的全(quán)年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链作为原(yuán)材料高(gāo)度依赖海外供应、同时(shí)下游需求基本(běn)集(jí)中在国(guó)内市(shì)场的方向之一，将充(chōng)分受(shòu)益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利(lì)已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商等之外，当前(qián)我们建(jiàn)议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行等细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国家重点支持(chí)的(de)战(zhàn)略性产业之一，近年(nián)来经(jīng)历了行业调整(zhěng)和(hé)产能(néng)过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包括化(huà)学品(pǐn)船与成品油轮船的(de)订单大(dà)幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整合和产能优化之下(xià)，国内船(chuán)舶制造业已在(zài)逐步实(shí)现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳(寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶wěn)健性凸显，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性较高。同(tóng)时近几年，高速公路(lù)及铁路板块(kuài)上市(shì)公司更(gèng)加注重投资(zī)人(rén)回报，多家公(gōng)司发布(bù)股(gǔ)东回报计划(huà)，大幅提高分红比例(lì)以及承(chéng)诺未来(lái)几年高分红(hóng)水平，给投资人带来确(què)定性(xìng)的高(gāo)股息(xī)回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏大(dà)背景下(xià)融资需(xū)求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备(bèi)修(xiū)复(fù)空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资的政(zhèng)策(cè)基调(diào)下，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高分(fēn)红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复空间(jiān)较大。