如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科(kē)技(jì)股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经营(yí八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇ng)并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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