关(guān)注市(shì)场热(rè)点消息。

　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的(de)去库(k0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题ù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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