本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元(yuá齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式n)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未(wèi)退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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