在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他们(men)也建议(yì)基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基(jī)金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或(huò)者(zhě)基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着基(jī)金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易(yì)做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚(中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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