北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事(shì)长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是放弃(qì)第二(èr)台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡(fá对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人n)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权(quán)”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在(对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最初(chū)觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来(lái)发(fā)现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定的(de)预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可(kě)能的(de)目标(biāo)。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能(néng)取(qǔ)代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益(yì)的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们(men)在(zài)公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行(xíng)为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也(yě)是在那(nà)时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的(de)责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价(jià)。我们每(měi)个人(rén)，包括学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打击(jī)那(nà)些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可(kě)能(néng)比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额(é)的(de)货币(bì)才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方(fāng)式(shì)可(kě)能会(huì)完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不(bù)是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化(huà)却是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的(de)铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们(men)走出疫情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额(é)，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派(pài)发现(xiàn)金？我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们(men)正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的(de)企业(yè)不多，但(dàn)我们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我们(men)还(hái)需(xū)要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其(qí)他大(dà)型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是(shì)全(quán)球选出(chū)的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和(hé)他(tā)们谈论这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但(dàn)没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和(hé)活动；要活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做到这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排(pái)名(míng)，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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