金融界5月16日消息(xī) 国新办(bàn)今日(rì)上午举行4月份国(guó)民经济运行情况新闻发布会。现场有(yǒu)记(jì)者提(tí)问，4月(yuè)份CPI与PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱于(yú)预期，尤其(qí)是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言人、国(guó)民(mín)经济综合统计司司(sī)长付(fù)凌晖回应称，当前价格低位运(yùn)行主要是阶(jiē)段性的，当前中国经济不存在通(tōng)缩，总的来(lái)看(kàn)，下阶(jiē)段也不会出现通缩(suō)。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总体上是(shì)回落的(de)，4月份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要(yào)是一些阶(jiē)段性因(yīn)素影响。

　　一是食品价格的回落(luò)。随着(zhe)气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格有所回(huí)落。同(tóng)时(shí)，生猪市(shì)场供应总体(tǐ)是充足的(de)。进入4月份(fèn)以(yǐ)后(hòu)，猪肉消(xiāo)费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行，也带动了(le)食品价格的回(huí)落。4月份(fèn)，食(shí)品价格同(tóng)比上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月(yuè)回落2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受到世界经(jīng)济(jì)复苏乏力、全球(qiú)能源价格总体上(shàng)趋于(yú)回落，对(duì)国(guó)内(nèi)居(jū)民消费汽(qì)柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国(guó)内部分耐(nài)用消费品(pǐn)降价促销。今年以来(lái)，受到汽车优惠(huì)补贴政策去年底(dǐ)到期(qī)影响，国(guó)六B的(de)排放标(biāo)准在(zài)今年7月份切换(huàn)，车企降价促(cù)销力(lì)度(dù)加大(dà)，带动了价(jià)格的下(xià)行。我们看到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同期受到疫(yì)情冲击(jī)，猪肉价格进入到上涨周期等因素的(de)影响(xiǎng)，食(shí)品价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油价高(gāo)涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价格上升(shēng)。在(zài)这些因素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中(zhōng)食(shí)品和能源由于受到短期因素影(yǐng)响(xiǎng)，往(wǎng)往波(bō)动会比(bǐ)较大，看价格总体(tǐ)的状况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相(xiāng)同，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是服务(wù)需求仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨(zhǎng)幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济社会恢复常态(tài)化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅回升，带(dài)动服(fú)务(wù)价格(gé)涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服(fú)务价格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升(shēng)。未来随(suí)着服务(wù)消费需(xū)求(qiú)带动增强，价(jià)格回(huí)升也会推动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看(kàn)，今(jīn)年以来受到(dào)国(guó)内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素(sù)有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素(sù)影响。我国部分大(dà)宗商品(pǐn)价格与国际(jì)市场联(lián)系比(bǐ)较紧(jǐn)密，今(jīn)年以来(lái)受到世界经济恢复乏(fá)力(lì)影响，国际大(dà)宗商品价(jià)格走低、国内(nèi)石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份石(shí)油和(hé)天(tiān)然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工(gōng)业(yè)价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业(yè)市场(chǎng)需(xū)求不足。经济恢复常(cháng)态化(huà)运行以后，部分行业(yè)产能(néng)供给充裕(yù)，但市场需求(qiú)相对不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口(kǒu)持续增加，而电(diàn)煤需求季节性(xìng)减少，市场进入淡季，价(jià)格降幅有所扩大，4月(yuè)份煤(méi)炭(tàn)开采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充(chōng)足，而市场需求还在恢复中(zhōng)，价格(gé)出现(xiàn)下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼(liàn)和(hé)压延加工业(yè)价格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变动翘尾下拉(lā)影(yǐng)响加大。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响是(shì)负(fù)2.6个百分点，比3月份(fèn)下拉(lā)影响扩大0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段情(qíng)况来看(kàn)，国际输(shū)入性影响还(hái)会持续(xù)，国内市场(chǎng)需(xū)求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但是随着国(guó)内经济恢(huī)复(fù)，市(shì)场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没有出(chū)现通(tōng)缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行(xíng)发布(bù)的一(yī)季(jì)度货(huò)币政策(cè)报告也提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀水平处于温和区间(jiān)。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢(huī)复时间差和基数效应有关。我(wǒ)国经(jīng)济运行开局良好，同(tóng)时(shí)通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在(zài)负(fù)值区(qū)间。

　　总的(de)看，若经济保持正常增(zēng)长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观上有以下因(yīn)素：

　　一(yī)是供给(gěi)能(néng)力(lì)较强。在稳经济一揽子政策有力支持(chí)下，国内生产持(chí)续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持(chí)在较高景气区(qū)间；农副产(chǎn)品(pǐn)生产稳(wěn)定、物流(liú)渠道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消(xiāo)费(fèi)等(děng)环节本(běn)身有个(gè)过程(chéng)，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民(mín)超额(é)储蓄向(xiàng)消费(fèi)的(de)转化(huà)受收入分配(pèi)分化、收(shōu)入预(yù)期不(bù)稳等制约(yuē)，特(tè)别(bié)是(shì)汽车、家装(zhuāng)等大宗(zōng)消(xiāo)费需(xū)求偏弱(ruò)。近期居民出现提(tí)前还贷现象，也一(yī)定程度影响当(dāng)期(qī)消费。

　　三(sān)是基数在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度(dù)逼近140美元大关，今(jīn)年(nián)以来(lái)已(yǐ)回落至(zhì)80美元附(fù)近(jìn)，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电燃料(liào)的(de)同比增(zēng)速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观经济(jì)数据同样(yàng)存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度(dù)GDP增(zēng)速(sù)可能明显回升。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高(gāo)基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到，随着基数(shù)降低，特(tè)别是政策(cè)效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内(nèi)生动力也在增强，供需(xū)缺(quē)口有(yǒu)望趋于(yú)弥合，预(yù)计下半年CPI中枢可能温和(hé)抬(tái)升，年末可能(néng)回升至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前(qián)我国经济没(méi)有出(chū)现通缩。通(tōng)缩主要指(zhǐ)价格持续负增长，货币(bì)供应量也具有下(xià)降趋(qū)势(shì)，且通常伴(bàn)随经济衰(shuāi)退(tuì)。我国(guó)物价仍(réng)在温和(hé)上涨，特别是(shì)核(hé)心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增(zēng)长相对(duì)较快，经济运行持续好转，不符合通缩(suō)的(de)特征。

　　中长期看，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济总供求基本平衡，货币条件合(hé)理适度，居民预(yù)期稳定，不存在长期通缩或(huò)通胀的(de)基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗>一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价(jià)是经济(jì)短周(zhōu)期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来评判经济进(jìn)入“通(tōng)缩(suō)”。过往经验显示，经济的周期(qī)性波动主要由需求驱动，物价跟随需(xū)求变化而变化(huà)，使得物(wù)价(jià)变化滞(zhì)后经(jīng)济1-2季度左右；经济(jì)复苏(sū)初(chū)期(qī)，需求才刚刚开始修复，对价格的(de)提振尚不明显，使得物(wù)价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示经济处于复苏(sū)初期(qī)。以企业中长期资金(jīn)来源刻(kè)画(huà)的有效社融(rón在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗g)增速(sù)，去年9月以来持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融(róng)变化领(lǐng)先(xiān)经济2个季度(dù)左右的经验规律，本轮信(xìn)用(yòng)扩张会带动(dòng)经(jīng)济在2023年初见底回升，1季度经济(jì)指标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价的回落(luò)，受(shòu)基数、供给和外需(xū)等影响(xiǎng)较(jiào)大(dà)；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前后开始抬升。除去年基数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品(pǐn)价格(gé)回落，及(jí)油(yóu)、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而(ér)线下活动相(xiāng)关服务、衣着(zhe)等(děng)价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用(yòng)？周期启动(dòng)，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在一定(dìng)空(kōng)转较为常见。经验显(xiǎn)示，资(zī)金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去年底以来也(yě)有类似特征；有所不(bù)同的是(shì)，当前资金多滞留在(zài)银行体系、而不是非银金融机构，与(yǔ)居(jū)民理财回表、购房偏弱(ruò)带来的(de)居民与企业之(zhī)间信用派生偏少等(děng)紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路(lù)不(bù)同，使得信用派生(shēng)驱动(dòng)和表征(zhēng)不(bù)同过往(wǎng)，企业有(yǒu)效信(xìn)用派生自(zì)去年(nián)9月以来(lái)持(chí)续(xù)改(gǎi)善，而房(fáng)地产相关融资拖累总体(tǐ)信用派生。传(chuán)统周期下，信用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快(kuài)于企业；相较之下，本轮信(xìn)用修复主要(yào)靠企业融资(zī)扩张，有效社融(róng)从去年9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷一度(dù)拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经济效应(yīng)不同过往，有效信用派生对企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房地(dì)产相关(guān)融(róng)资显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使得制造业投资(zī)表现显(xiǎn)著(zhù)强于(yú)房地产；伴随融资的持续(xù)改善，企业资本开(kāi)支在(zài)1季度(dù)有所扩(kuò)大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派(pài)生和经(jīng)济增长的(de)弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后遗症”或被(bèi)过度渲染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复(fù)性反(fǎn)弹后走弱，主要(yào)缘(yuán)于场景(jǐng)恢(huī)复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕(hén)效应”的存在(zài)，使(shǐ)得(dé)大家容易产生(shēng)悲观(guān)情绪。疫情政策调整(zhěng)，放(fàng)大了“春节效应(yīng)”带(dài)来的经(jīng)济波动，部分(fēn)高(gāo)频指标报复性反弹后出现(xiàn)走弱的(de)迹象(xiàng)。其中，偏消费(fèi)端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点(diǎn)，导致宏观数(shù)据(jù)屡超预期的同时，市场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消(xiāo)费动能或被(bèi)低估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业(yè)消费，后半(bàn)程靠居民消费能(néng)力的恢(huī)复。出行意愿的(de)持续改善、企业(yè)经(jīng)营(yíng)活动正常化等，皆指向场景恢(huī)复(fù)带来(lái)的消费修复持续性(xìng)和弹性(xìng)不宜低估；批发零(líng)售、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳(wěn)增长相关(guān)行业招工(gōng)需求在逐(zhú)步修复，有(yǒu)助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在累积。地产大周期(qī)向下已是共识，地(dì)产链条修(xiū)复会弱于传(chuán)统周(zhōu)期；但小周(zhōu)期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城(chéng)市地产供(gōng)给增多、质量(liàng)改善，利于需求释放、形(xíng)成(chéng)供需“正向循(xún)环”；2）中西(xī)部地(dì)区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地区(qū)收(shōu)入修复等，有利于稳(wěn)定低能级城市需(xū)求。

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