如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来越多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相(xiā鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星ng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星)经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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