财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放(fàng)利(lì)润(rùn)的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威(wē义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思i)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华(huá)润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加(jiā)速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本(běn)催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到(dào)全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计(jì)公司全年业绩义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力如(rú)虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shō义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思u)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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